Die Entstehungsgeschichte der Stablecoins

Stablecoins gehören zu den größten Anwendungsfällen der Blockchain-Technologie. Stablecoins sind eine Klasse von Kryptowährungen, die versuchen, Preisstabilität durch hinterlegte Sicherheiten oder durch einen automatisierten Regelsatz, bekannt als Algorithmus, zu bieten. Es gibt vier Arten von Stablecoins:

1.     Fiat-Stablecoins: durch Fiat-Währung(en) auf einem Bankkonto besichert

2.     Rohstoff-Stablecoins: durch Rohstoffe wie Gold oder Öl besichert

3.     Kryptowährungs-Stablecoins: durch eine oder mehrere Kryptowährungen besichert

4.     Nicht besicherte Stablecoins: ein auf Angebot und Nachfrage basierender Algorithmus zur dauerhaften Aufrechterhaltung stabiler Preise

Wie entstanden Stablecoins? Als die Kryptowährungsbranche noch in ihren Anfängen steckte, nutzten Händler, die Kryptowährungen kaufen wollten, Banküberweisungen, um Fiat-Währungen zwischen ihren Bankkonten und Kryptowährungsbörsen zu transferieren. Dieser Transferprozess dauerte mehrere Werktage, was Handelsmöglichkeiten einschränkte. Diese Reibungsverluste führten zur Entstehung von Stablecoins. Der erste Stablecoin wurde im Juli 2014 von Bitshares unter dem Namen BitUSD geschaffen, mit dem Ziel, eine einfache und schnelle Ein- und Ausstiegsmöglichkeit innerhalb von Kryptowährungsbörsen für den Handel zu bieten. BitUSD wurde später durch Kryptowährungen besichert, was zu Preisschwankungen führte und schließlich zum Verlust der Parität zum US-Dollar im Jahr 2018 führte. Seitdem wurden zahlreiche Stablecoins erschaffen. Die nach Marktkapitalisierung größten Stablecoins (Stand Oktober 2022) waren Tether, USD Coin, Binance USD und DAI. Die zunehmende Anzahl von Stablecoin-Projekten hat zu einem dramatischen Wachstum der Gesamtmarktkapitalisierung von Stablecoins geführt – von 5,6 Milliarden US-Dollar im Januar 2020 auf 181,76 Milliarden US-Dollar im April 2022. Dieses rasante Wachstum brachte jedoch auch einige erhebliche Rückschläge für den Markt mit sich.

Der Untergang von Terra

Betrachten wir Terra. Terra ist ein Protokoll, das einen Tausch-Algorithmus verwendet, um Stablecoins an drei Fiat-Währungen zu koppeln. Vor dem Zusammenbruch im Mai 2022 nutzte Terra die Kryptowährung Luna als Sicherheit für jeden der Terra-Stablecoins. Lunas Marktkapitalisierung fiel vom 9. Mai 2022 mit 18,6 Milliarden US-Dollar auf unter 1 Milliarde US-Dollar bis zum 19. Mai 2022. Dieser Einbruch wurde durch den Verkauf von Terras Stablecoin Terra USD (auch bekannt als UST) im Wert von 285 Millionen US-Dollar durch eine Einzelperson verursacht, was dazu führte, dass UST seine US-Dollar-Parität verlor. UST verlor daraufhin weiter an Wert, was Terra dazu zwang, die Bitcoin-Bestände des Protokolls zu verkaufen, um Lunas Kurs zu stützen. Die gesamtwirtschaftlichen Folgen dieses Ereignisses für den Kryptowährungsmarkt waren enorm: Zahlreiche große UST-Inhaber verloren ihr Geld, Bitcoin im Wert von Milliarden US-Dollar wurde am freien Markt verkauft (was durch andere makroökonomische Marktbedingungen verstärkt wurde), und übermäßig gehebelte Kryptowährungspositionen wurden liquidiert.

Das Terra-Beispiel schürt nicht nur Angst auf dem Markt, sondern ist auch zum Aushängeschild für fehlinformierte Aussagen geworden, dass Stablecoins riskant seien. Vieles dieses Missverständnisses geht jedoch auf den Schock angesichts des Verlustvolumens zurück und betrifft nur einen von über 200 Stablecoins. Mehrere andere Stablecoin-Emittenten, wie USDC, sind im Verhältnis 1:1 an den US-Dollar gebunden und werden von externen Wirtschaftsprüfungsgesellschaften geprüft. Nicht nur sind geprüfte Fiat-Stablecoins weniger riskant als andere Stablecoins, sie haben auch mehrere globale Vorteile:

1.     Fiat-Stablecoins ermöglichen Menschen auf der ganzen Welt den Zugang zu verschiedenen Währungen wie dem Euro und dem Dollar. Dies ist entscheidend für Millionen von Menschen, die unter hoher Inflation und/oder dem Zusammenbruch ihrer Währung leiden.

2.     Fiat-Stablecoins ermöglichen es zwei Parteien, grenzüberschreitende Transaktionen zu einem Bruchteil der aktuellen Kosten über das traditionelle Korrespondenzbankensystem durchzuführen.

3.     Stablecoins bieten Nutzern die Möglichkeit, in einem Stablecoin-Ertragskonto einen höheren APY zu erzielen als auf einem traditionellen Sparkonto. Der nationale APY-Durchschnitt der USA für Sparkonten lag bei 0,16 % (Oktober 2022). Der Stablecoin-Ertrag variiert je nach Börse zwischen 0,15 % APY und 7 % APY für USDC.

Globale Regulierung

Regulierungsbehörden weltweit erarbeiten aktiv Governance-Rahmenwerke für Stablecoins. Senatorin Cynthia Lummis, auch bekannt als die "Crypto Queen" aus Wyoming, hat die regulatorischen Gespräche für Kryptowährungen in den USA geleitet. Die Senatoren Lummis, Toomey, Portman, Warner und Sinema schlugen im August 2021 eine Änderung des Infrastrukturgesetzes vor, um Klarheit bei der Regulierung digitaler Vermögenswerte zu schaffen.

Auch in der Europäischen Union laufen Gesetzgebungsbemühungen. Die EU hat sich Ende Juni auf die Markets in Crypto-Assets-Regulierung (MiCA) geeinigt. Obwohl der endgültige Text noch veröffentlicht werden muss, könnte MiCA Stablecoin-Emittenten verpflichten, Kapital- und Liquiditätsreserven aufzubauen, und einen Transaktionsdeckel von 200 Millionen Euro pro Tag einführen. Der Drang nach mehr staatlicher Kontrolle über Stablecoins stößt auf gemischte Reaktionen, aber der Kern der Debatte ist, dass regulatorische Klarheit Leitplanken für Innovation innerhalb der Branche setzen wird.

Wie geht es weiter?

Die Zukunft von Fiat-Stablecoins ist sehr vielversprechend aufgrund ihrer Einsatzmöglichkeiten für barrierefreien Zugang zu globalen Währungen, hochrentable Sparkonten und günstige Remittance-Technologie. Diese bahnbrechenden Einsatzmöglichkeiten zusammen mit zunehmender globaler Regulierungsklarheit werden weiterhin Innovation im Stablecoin-Markt antreiben. Wir prognostizieren, dass der Stablecoin-Markt in den kommenden Jahren weiter wachsen wird, und freuen uns darauf, die Technologie zu integrieren.